Мир ждёт переизбыток на рынке нефти в 2020 году?

Согласно анализу баланса спроса и предложения МЭА на 2020 г. потенциально возможен переизбыток в 900 тыс. баррелей в день. Если это правда, он неизбежно отразится на ценах. МЭА ожидает, что мировой спрос на нефть в следующем году составит 101,7 млн баррелей, мировое предложение достигнет 102,6 млн баррелей, если сохранится нынешний уровень добычи ОПЕК в 30 млн баррелей. Учитывая эти цифры, сразу же возникают вопросы, так как МЭА печально известно тем, что недооценивает фактический уровень мирового спроса на нефть.

В 2018 г. объём мирового предложения нефти составил в среднем 100,3 млн баррелей в сутки, а спрос, согласно МЭА, достигал всего 99,1 млн баррелей в день. То есть фактические запасы нефти должны были вырасти на 1,2 млн баррелей в день, или на 438 млн баррелей в год. Однако эти избыточные баррели не были выявлены ни в коммерческих, ни в государственных запасах ОЭСР. МЭА в своих отчетах поместил недостающие 1,2 млн баррелей в раздел "Разное". Возможно, о части этих недостающих баррелей станет известно позже. Возможно, часть этих объёмов размещена в запасах, не относящихся к ОЭСР. И всё же сложно себе представить, что где-то хранится этот переизбыток в 400 млн баррелей.

В 2018 г. фактические запасы нефти в ОЭСР выросли всего на 18 млн баррелей, хотя предполагаемое увеличение должно было составить 438 млн баррелей нефти. Только в IV квартале 2018 г., согласно балансам МЭА, ежедневный дисбаланс между спросом и предложением составил 2,3 млн баррелей (превышение на 210 млн баррелей за квартал). Однако фактическое зарегистрированное увеличение запасов ОЭСР в IV квартале 2018 г. составило всего 5 млн баррелей. Такое несоответствие между фактическими и прогнозируемыми запасами не ново. В 2017 г., согласно данным WSJ, средний пересмотр спроса на нефть со стороны МЭА составил 880 тыс. баррелей в год за предыдущие 7 лет.

ДОБЫЧА НЕФТИ ОПЕК
Учитывая разрыв в 400 млн баррелей между зарегистрированными и фактическими запасами в 2018 г., базовый мировой спрос на нефть в прошлом и в этом году должен быть расширен. И если мировой спрос вырастет на 600 тыс. баррелей, ожидаемый дисбаланс спроса на нефть в 2020 г. упадет на две трети, с 900 тыс. баррелей в день до 300 тыс. баррелей в день.

В последнем отчете о доходах и расходах МЭА пересмотрело рост поставок нефти в страны, не входящие в ОПЕК, в 2019 г. Оно немного увеличило его до 2 млн баррелей (месяц назад он составлял 1,9 млн баррелей). Главным образом, это стало возможно, после того как предложение США и Великобритании было пересмотрено в сторону повышения. Объём поставок в страны, не входящие в ОПЕК, в 2020 г. должен составить 2,1 млн, а не 2,3 млн, в основном из-за пересмотра в сторону понижения для России и Омана после июльской сделки с ОПЕК+. В 2019 и в 2020 гг. рост поставок в США преобладает над ростом поставок в страны, не входящие в ОПЕК: поставки в США достигают 90% от роста поставок в страны, не входящие в ОПЕК, и 65% от общего объёма поставок в 2020 г.

Однако, несмотря на радужную картину роста предложения в США, основные поставщики нефтегазовых услуг выступили с рядом предупреждений, о чем стало известно после публикации результатов за II квартал.Джон Линдсей, генеральный директор Helmerich & Payne: "В этом квартале у H & P 214 активных буровых установок, немного ниже нижнего предела нашего радиуса действия. И мы готовимся к очередному снижению в IV финансовом квартале".

Энди Хендрикс, генеральный директор Patterson-UTI: "В этом году компании, занимающиеся разведкой и добычей, проявляют особую бдительность в отношении своих расходов из-за волатильности цен на сырье. Компании, занимающиеся разведкой и добычей, замедляют деятельность по бурению, чтобы снизить расходы и уменьшить риск истощения бюджета в этом году. Во II квартале у нас было 158 буровых установок, в III квартале должно быть 142 буровые установки".

Джефф Миллер, генеральный директор Halliburton: "Активность наших клиентов в течение остальной части года будет обусловлена их стремлением оставаться в рамках заявленных бюджетов CapEx и получать свободный денежный поток. Некоторые будут сокращать программы до конца года, чтобы оставаться в рамках CapEx. Другие снизят количество буровых. Крупные компании, скорее всего, продолжат выполнять планы роста сланцевой нефтедобычи, чтобы реализовать долгосрочные цели. В результате активность в Северной Америке в III квартале несколько снизится".

Halliburton сократила рабочую силу на 8% и приостановила работу большого количества буровых установок и оборудования для бурения после замедления активности бурения в Северной Америке.

Такие предупреждения поставщиков услуг в нефтегазовой сфере – тревожные звоночки о будущей траектории поставок сланцевиков в США. Еще в 2015 г. после аналогичной волны предупреждений со стороны американских поставщиков нефтегазовых услуг началось заметное снижение темпов роста сланцевой нефтедобычи в США.

Помимо предупреждений о замедлении работы поставщиков услуг по добыче, снижение активности сланцевиков в США проявляется в том, что количество буровых с декабря 2018 г. по сегодня было снижено на 13% с 1083 буровых до 946. Если не учитывать буровые установки, добывающие природный газ, буровые с пика в ноябре 2018 г. были снижены на 112 штук (с 888 до 776 буровых установок).

Если верить прогнозу Altacorp, "количество наземных буровых установок в США во II квартале 2019 г. составило 960 штук, а в III квартале 2019 г. оно достигнет 880 штук, в IV ─ 860". Тогда снижение годового количества буровых установок в США к IV кварталу 2019 г. составит 20%, снижение на 220 буровых установок в год.

Исторически снижение компенсировалось улучшением производительности буровых установок. Но даже по этому показателю производство в США разочаровывает: производительность нефтяных буровых установок выросла лишь на 5,5% с ноября 2018 г. по июль 2019 г. на фоне снижения количества буровых установок на 13% за тот же период. Фактически производительность буровых в трех ключевых месторождениях США (в Пермском, Баккене и Игл-Форде) осталась неизменной с середины 2018 г. Без повышения производительности снижение количества буровых установок на 20% к IV кварталу может привести к снижению сланцевой нефтедобычи в 2020 г.

Предупреждения поставщиков услуг в нефтегазовой сфере, неуклонное снижение количества буровых в США и снижение производительности буровых в США не приведут к существенному увеличению добычи нефти в США. В период между 2019 и 2020 гг. МЭА ожидает увеличения поставок жидкостей в США на 3,1 млн баррелей, если этот рост замедлится всего на 20% до 2,5 млн баррелей, в результате снижения буровых и объёма добычи, мировой баланса поставок на рынке нефти в 2020 г. может закончиться дефицитом в 300 тыс. И это без учёта недавнего сокращения объёма производства другими производителями, не входящими в ОПЕК, такими как Бразилия, которые являются ключевым компонентом прогнозов МЭА на 2020 г.

Хроническая недооценка МЭА мирового спроса на нефть, ошибочная вера рынка в непоколебимую устойчивость роста предложения США создает слишком "медвежью" картину баланса мирового спроса на нефть в 2020 г. МЭА пыталось уловить точный уровень мирового спроса на нефть, что вполне понятно, учитывая огромные масштабы нефтяного рынка. С другой стороны, ситуацию с поставками проще понять, учитывая концентрированный характер добычи нефти в нескольких странах ОПЕК и нескольких мегапроектов стран, не входящих в ОПЕК. Но с появлением сланцевиков глобальные поставки нефти стали сложной задачей.

Следовательно, когда такие агентства, как МЭА, не могут должным образом отслеживать мировой спрос и не способны учитывать быстрые изменения в поставках сланцевиков в США, их прогнозы перенасыщения на рынке нефти в 2020 г. стоит воспринимать с долей скептицизма.