Новый поворот: нужны ли России 150 долларов за баррель

Нефтяные котировки в этом году уверенно движутся вверх в основном из-за геополитики. Кризис в Венесуэле и риск прекращения экспорта нефти из Ирана создали на рынке дефицит предложения. И это на фоне действовавшей договорённости ОПЕК с крупнейшими мировыми производителями о снижении уровня добычи.

Авторитетные отраслевые и финансовые институты предупредили: cложились все условия для того, чтобы нефть дошла до отметки в 100 долларов за баррель уже в 2019 году.

ОПЕК+ ОХЛАДИЛА РЫНОК
Уровень соблюдения соглашения OПЕК+ превысил 150 процентов – оскудевший рынок лишился дополнительно около миллиона баррелей ежедневных поставок. Чтобы сдержать неконтролируемый рост цен (и заодно умерить пыл американских сланцевых компаний, взявшихся восполнять выпадающие объёмы), в конце июня страны ОПЕК+ увеличили добычу. Уже тогда было понятно: реальный рост предложения – это не заявленный один миллион баррелей в день, а порядка 600-700 тысяч. И скорее всего, легко поглотится повышением спроса на нефть.

СУПЕРСКАЧОК
Впрочем, если в ближайшие годы предложения углеводородов хватит, чтобы покрыть растущий спрос (а существенно нарастить добычу способны, в общем, только Россия и Саудовская Аравия), то в среднесрочной перспективе дисбаланс на нефтяном рынке усилится. Как объясняют аналитики американской инвестиционной компании Sanford C. Bernstein & Co, все дело в существенном сокращении объёмов инвестиций в разведку месторождений.

Коэффициент реинвестирования прибыли в отрасли упал до 25-летнего минимума. Пытаясь преодолеть обвал цен 2014 года, крупнейшие нефтяные компании мира, включая Royal Dutch Shell и BP, сокращали расходы, распродавали активы и обрастали долгами, чтобы угодить акционерам, требовавшим высоких дивидендов.

"Избыточное предложение нефти последних лет в глобальном масштабе замаскировало хроническое недоинвестирование. Но с 2000 года доказанные запасы крупнейших нефтяных компаний мира упали в среднем более чем на 30 процентов", – говорится в отчёте Sanford C. Bernstein & Co. Поэтому любой дефицит предложения вызовет суперскачок цен, сравнимый с тем, что наблюдался в 2008 году, пояснили авторы исследования.

ДОРОГАЯ НЕФТЬ – БОЛЬШЕ АЛЬТЕРНАТИВ
Главное условие для реализации такого сценария вроде бы соблюдено: бурный рост спроса при нехватке запасов. В 2017 году общие мировые доказанные запасы сырой нефти снизились на 0,4%, а спрос на нефть увеличился на 1,7%.

По прогнозу Международного энергетического агентства, спрос продолжит расти до 2040 года. Драйверами выступят непрерывное расширение автопарка развивающихся стран и повышающиеся потребности в топливе авиационного транспорта, опять же на развивающихся рынках. Немалый вклад внесет и нефтехимия.

Ещё в 2016-м американская консалтинговая компания Wood MacKenzie, специализирующаяся на аналитике нефтяного спотового рынка, предсказала, что нынешнее сокращение инвестиций приведет к дефициту предложения – рост добычи может не поспеть за спросом. Схожий прогноз в июне этого года озвучил и глава "Роснефти" Игорь Сечин на собрании акционеров. Спрос на нефть растет, а добыча на истощенных месторождениях у крупных нефтяных компаний падает, к тому же за последние пять лет они снизили капитальные вложения, пояснил он. По его оценкам, структурный дефицит на нефтяном рынке наступит через десять лет. Превышение спроса над предложением к 2025-му Сечин оценил в 700–750 миллионов тонн ежегодно. А по мнению главы Total Патрика Пуянне, это произойдёт ещё раньше – к 2020-му.

Удастся ли удовлетворить спрос за счет увеличения добычи сланцевой нефти в США? Эксперты в этом не уверены: месторождения сланцевой нефти обычно очень быстро оскудевают, гораздо быстрее, чем традиционные. А кроме того, все опять упирается в дороговизну технологии. Как отмечает The Wall Street Journal, даже при высоких ценах на нефть сланцевики по-прежнему тратят больше, чем зарабатывают. В первом квартале этого года из 20 компаний, использующих метод гидроразрыва пласта, только пять вышли в плюс.

УМЕРЕННО ВЫСОКИЕ
С другой стороны, предсказания о суперскачке нефтяных цен до уровней 2008 года можно рассматривать лишь в качестве одного из сценариев, реализации которого, скорее всего, не допустит рынок.

В случае сильных искажений в действие вступят механизмы конкурентной экономики. Импортеры просто не захотят покупать нефть по неадекватно высокой цене и начнут искать альтернативы.

"Чем дороже нефть, тем сильнее стремление ее чем-то заменить. Это может быть сланцевая нефть, в какой-то степени газ, в какой-то степени электромобили. Чем выше цена, тем более актуальны заменители. В результате это приведет к снижению спроса, а снижение спроса со временем снизит цены", – объясняет Сергей Хестанов, советник генерального директора по макроэкономике "Открытие брокер".

Эксперты обращают внимание и на то, что для экономики важны не пиковые цены, а тот уровень, на котором они способны закрепиться на долгое время. По прогнозам одного из крупнейших инвестбанков Goldman Sachs, в ближайшие месяцы произойдет фиксация в районе отметки 80 долларов за баррель, этому не помешает ни увеличение добычи ОПЕК, ни эскалация торговых войн. Но выше котировки вряд ли пойдут, рост добычи окажет сдерживающее действие.

Именно такой уровень цен – в диапазоне 60-80 долларов за баррель – наиболее "полезен" для российской экономики. С одной стороны, он стимулирует развивать другие – несырьевые – отрасли и не повторять ошибки прошлого.

А с другой, такая цена – абсолютное благо для бюджета. Сейчас все нефтегазовые сверхдоходы (те, что выше установленной бюджетом планки в 40,8 доллара за баррель) направляются на формирование национальных резервов. Несмотря на все усилия Минфина, нынешний объём резервов почти в полтора раза ниже докризисных – 450 миллиардов долларов против 600 миллиардов в августе 2008-го. Повышение нефтяных котировок до приемлемых уровней позволит быстро нарастить резервы до нужных объёмов, сформировав прочную подушку безопасности.